货币政策预期（qī）偏紧（jǐn），大（dà）宗商（shāng）品价格承压
在前期较（jiào）充裕的流动性下，大宗（zōng）商品迎来了一波牛市（shì）行情，“黑色系”领涨市场。9月CPI、PPI同比双升，PPI为近五年（nián）来首次出现正数。固定 资（zī）产投（tóu）资等宏观经济数据进一步回升向好，显现国（guó）内经济（jì）开（kāi）始逐步企稳。国家（jiā）统计局公布的10月中国官方制造业PMI为51.2，大幅超出预期，创下（xià）27月以 来新高，连续第三个月（yuè）高于荣枯（kū）线，也印证了中国经济企稳向好。
10月（yuè）26日（rì）中央政治局会议提出，在GDP增速已连（lián）续三个季度保持在6.7%的背景下，要（yào）坚持稳健的货币政（zhèng）策，保持流动（dòng）性合理充裕（yù），注重抑制资 产泡沫和防范经济金（jīn）融风险。这有力地证明了，政（zhèng）府（fǔ）已开始关注和重视金融市场的（de）风险。当前国内宏观向好，为市场（chǎng）流动性收紧预留了一定的空间。未来市场（chǎng）流动性 一旦趋紧（jǐn），当前火热的大宗（zōng）商品市场势必有所降（jiàng）温，“黑色系”强势上涨的局面也将得到控制，甚至有下调（diào）的风险（xiǎn）。
原料上涨热情渐退，成本（běn）支撑犹（yóu）存
与前两轮（lún）钢价上涨的导火索不同的是，此轮钢价上涨系焦炭价格的“疯涨”拉动。焦炭先于成材于9月中（zhōng）旬开始强势攀升，截至目前J1701涨幅高达66%，是同期RB1701涨幅的四倍（bèi）。现货价格更是一天一个（gè）台阶往 上调。随着价格的过快上涨，国家发改（gǎi）委也多次召（zhào）开煤炭价格协调会议（yì），保（bǎo）持煤炭市场稳步运行（háng），但也未能阻（zǔ）止煤炭价（jià）格的强势上（shàng）涨（zhǎng）势头，足见市场供需矛盾之突 出。
虽（suī）然煤炭行业放开“330天工作日”制度，但当前煤炭（tàn）供需形势依旧比较严峻。叠加运费上（shàng）升、冬季运（yùn）输（shū）不畅、钢厂补库等因素，煤（méi）炭（tàn）价格很难出现较 大跌幅。截至2016年10月（yuè）下旬，国内钢厂焦炭（tàn）库存水平仍处低（dī）位，华东、华北（běi）钢厂焦炭库存（cún）使用天（tiān）数在8—9天。未来，在（zài）国家发改委保供应政策下，“双 焦（jiāo）”继续大（dà）幅拉涨空间有限。虽然（rán）原料上涨热情渐退，但成本支撑犹存（cún），钢价将维持高位振荡（dàng）。
冬（dōng）季来临，淡季需（xū）求效应再（zài）次显露
2016年9月，全国粗钢日均产量227.23万吨，同环比双增。由于宏观（guān）经济企稳回升，叠加钢材市场需求旺季，促使钢厂迅速复产。但原材料价格的持续上涨，钢厂生产成本大幅攀升，利润被上游逐步吞（tūn）噬，全国盈（yíng）利钢厂比例（lì）已由9月初的80%下降至43%左 右。螺纹钢生（shēng）产成本约（yuē）为2750元/吨，持续一段时间的小幅亏损，因此钢厂高炉开工率近期也开始（shǐ）下降。据Mysteel预估，10月粗（cū）钢日均 产量213.7万吨，环比降幅0.46%，供应压力有所减缓。今年以来钢（gāng）市下游需求逐步（bù）改（gǎi）善，国内汽（qì）车、家（jiā）电行业产销两旺，房地产投资增速回升，基建投资 增速维持高位，社（shè）会库存（cún）连续四周出现下降。但冬季是传统的消费淡季，尤其是在（zài）地产调控的预期下，市场“冬储”意愿削弱，后期钢市供需矛盾又将显露，钢价有 回（huí）调风险。
综上所述，从流（liú）动（dòng）性收紧预期、传统需求淡季即（jí）将来临等情况看，经过快速上涨后，未来钢价回调是一个大概率事件。但在上游成本支撑作用下，钢价或（huò）将实现（xiàn）“软着陆”。
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