價格行情 / News

在全球持續寬鬆的背景下，大宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現尤為搶眼。分析師（shī）認為，盡管鋼鐵行業受到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但支撐反彈的邏輯依然是需求好轉的（de）推動。

長江證券分析師王鶴濤在一（yī）份（fèn）報告中分析稱，回顧自2011年宏觀（guān）經濟步（bù）入結構（gòu）轉型階段以來的鋼價表現，上海螺紋鋼價從當時的近5000元跌落到現在的剛過2000元，期間也曾一波三折，階段性（xìng）反彈比比皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，並沒有（yǒu）什麽意外。

有觀（guān）點認（rèn）為（wéi），鋼廠供給、庫存處於低位是背後的關鍵因素，供給側改革帶來的（de）產能收縮也促成了本（běn）次漲價。不過在王鶴濤看來，這些解釋隻（zhī）觸及（jí）了表象。

首先（xiān），曆史（shǐ）數據表明，在同樣水平的高爐產能利用率之（zhī）下，鋼價卻有漲有跌，低供給並不（bú）能穩定支撐鋼價反彈。本質原因在於，供給調整始終是滯後於需求，尤其是在（zài）重資產（chǎn）鋼鐵行（háng）業，因（yīn）此，我們難以脫離需求去判斷產能周期是否調整到位。

其次，從庫存來看，2014年以來，市場曾多少次預期貿易庫存觸底鋼價（jià）反彈但大多數均落空，原因在於我們也難以脫（tuō）離需求去判（pàn）斷庫（kù）存（cún）周期是（shì）否調（diào）整到位；而貿易環節鋼材社會庫存隻是（shì）全產業鏈鋼材庫存中冰山一角，當前全產業鏈鋼材庫存同比依然增長並處於高位。

再次，去年12月的（de）中央工作會議強調“去（qù）產能（néng）”政策加速了供（gòng）給側調整，但（dàn）很難指望一個今年2月初才出台綱領性文件的政策對短期（qī）價格會造成如此明顯的影響。究其根本，去產能始終是任重（chóng）道遠，並非一時之功。

王鶴濤認為，供給、庫存處於低位隻（zhī）是在需求好轉時進一步增（zēng）大了（le）價格反彈（dàn）的可能性，信貸寬鬆（sōng）導致的需求刺激預期才是本（běn）輪鋼鐵產業鏈反彈的根本原因。

除開（kāi）本次（cì）價格反彈，自2011年經（jīng）濟步（bù）入結構轉型階段以來，鋼價（jià）出現類似較為明顯反彈的情形共有7次，分別是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月、2014年3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過總結曆史，我們不難發現，過（guò）去的每一次鋼價上漲均發（fā）生在（zài）需求（預期）好轉的背景之下，供（gòng）給、庫存處於低位隻是在需（xū）求好轉時進一步（bù）增（zēng）大了價格反彈的可能性。

也正因為如此，在每一輪價格反彈過程中，處於產業鏈上遊的原料礦石等價格（gé）基於長鞭效應往（wǎng）往反彈幅度更大。正所謂需求唱戲，供給、庫存等搭台，而本次價格反彈（dàn），也再次證明了，需求才是鋼鐵（tiě）產業的核心矛盾，脫離（lí）需求談其（qí）他都是水中望月。

他還（hái）表示，雖然此（cǐ）次信貸寬鬆疊加了地產刺激政策，但決定地產中長期發展的因素並未發生根本轉變，因此，本輪鋼價上漲（zhǎng）仍然隻是一（yī）次需求周期下行（háng）趨勢（shì）中的反彈，依舊難以改變反（fǎn）彈力度受（shòu）限的宿命。

不過他（tā）也認為（wéi），再（zài）創（chuàng）新低的供給、庫存現狀雖不能主導鋼價上漲，但卻一定程度上增大了其反彈的可能（néng）性及持久性。在產量尚未（wèi）釋放且沒有其他因素進一步影響需求這個核心矛盾的情況下，預計短期價（jià）格反彈（dàn）還（hái）能延續一（yī）段時間。

他還稱，指望本輪鋼價反彈帶來板塊出（chū）現趨勢性行情可能（néng）性並不大，但（dàn）在目前（qián）大盤反彈得到一致認可的情況下，板塊階段性博弈機會仍值得把（bǎ）握。