截至目前，2015年發生的信用債違約事件已經至少（shǎo）7起。經濟下行，信用環境持續惡化，鋼鐵、煤炭等產能過剩行業成為債（zhài）務違約的高發行業（yè）。
鋼鐵、煤炭成違約重災區
四川聖達（dá）集團在中國貨幣網公告稱，因公司資金流動性受（shòu）到限製，未（wèi）能於12月5日足額支（zhī）付2018年到期（qī）、票麵利率7.25%債券的（de）2,175萬元人民幣(340萬美（měi）元)利息。亦未能在同一天兌付3億美元投（tóu）資者決定提前回售的債券的本金。該公司沒有提供兌付詳情。
據（jù）天津（jīn）銀行11月26日公告，截至11月25日，四川聖達集團及其附屬（shǔ）公司的逾期債務總額達到5.1441億元人民幣。鵬元資信評估有限公司11月27日公告稱，聖達股東對該債券提供了擔保。
鵬元資信將該公司發行主體評級由BBB+下調至B，債券評級由A下調至BBB。
該公司在周一（yī）公告中表示，將繼續努力通過資產重組等各種方式籌措償（cháng）付資金。11月26日，該公司曾表示，若投資者決（jué）定回售債券，兌付（fù）恐存在不確定性（xìng）。
上個月，中國（guó）山水水泥宣告（gào）違約，國有企業中鋼股份（fèn）第二（èr）次推遲償債。自2014年超日債（zhài）違（wéi）約開啟了中國公募（mù）債券市場（chǎng）違約的先（xiān）例，2015年以來，連續出現了12湘鄂債、11天威MTN、12中（zhōng）富（fù）01以及10英利MTN等多起（qǐ）債券無法按期償付利息或本金的違約（yuē）事件。截至目前，2015年發生的信用債違約（yuē）事件至少已經有7起。
中債資信認為，在宏觀經濟放緩（huǎn）的大背景下，有色、鋼鐵（tiě）、機（jī）械（xiè）製（zhì）造等行業（yè）景氣度持續低迷，與此同時（shí）上述行業中部分（fèn）企業仍存在大量激進投資行為。
如中（zhōng）國二重自2009年起，開（kāi）始舉債建設重大（dà）項目，鎮江（jiāng）出海口基地、800MW大型模鍛壓機、國產大飛機（jī）配套項目總投資合計超50億元，由於項目於行業（yè）景（jǐng）氣（qì）度（dù）高點開始建設，成本高企，而隨著行業景氣度下行，項目盈利弱於預期，進而加重（chóng）公司經營（yíng）壓力和債務負擔;廣西有（yǒu）色組建之時恰逢金融（róng）危機，有色行業（yè）景氣度低迷至今，但公司仍有（yǒu）大規模再生（shēng）銅等項目投資建設，為後來經營困難（nán）埋下伏筆;中鋼股份（fèn）在行業嚴（yán）重低迷情況下仍保（bǎo）持激進的運營（yíng）模式。此外，天威英利和天威集團作為新能源行業，同樣在之前幾年麵（miàn）臨行業景氣度下行的壓力時，又分別受到關聯方占款及股東剝離（lí）優質資產的情況，導致企業風險集聚。上周，債券市場有3家發行人及其發行（háng）債券發生跟蹤評（píng）級調（diào）整，2家發行人評（píng）級展望發生調整。其中，隻（zhī）有一（yī）家發行人萬華實業集團有限（xiàn）公司評級（jí）被上調;另外2家發行人鄂爾多斯市華研投資集團有限公司（sī）、蘇州（zhōu）市城（chéng）市建設投資集團(控股)有限（xiàn）公司（sī）評級被下調;還（hái）有2家發行人潞安新疆煤化工(集團)有限公司、寶鋼集團廣東（dōng）韶關鋼鐵有限（xiàn）公司評級展望被調整為負麵。
據上海清算所和中國貨幣網的公告顯示，截至11月20日，已有至少43家公司（sī）取消已公開發行文件的債券發行，涉及融資規模約467億元。資料（liào）顯示，上（shàng）述取消發債的企業中不少來自鋼鐵、水泥等產能（néng）過剩且受（shòu）宏觀經濟下行影響較大的周期性（xìng）行業。
信用債估值分化拉大
市場（chǎng）分析人士認為，目前信用債的估值分化（huà）會進一步拉大，盡管從基本麵來看，仍然支持（chí）債市走（zǒu）牛，但投資者在（zài）選擇是應以利率債和高等級的信用債為主。招商證券固收研究（jiū）團隊認（rèn）為，從市場整體走勢來看，上一周（zhōu）信用債（zhài）收益率維持下行為主的趨勢。但從（cóng）信用利差來看，中低等（děng）級信用債依然不容樂觀，其等級利差有擴大的傾向。宏觀背景所導致的行業與個券分化影響仍然承壓，短期內無法看到有任何改善。
中（zhōng）債資信認為，從發債企業發生違約或信用事件原（yuán）因來看，共（gòng）性因素重要（yào）表現為行業景氣下行、企業投資基金、管理（lǐ）欠缺、治理結構（gòu）不完善等。未來重點關（guān）注產能過剩、景氣度低迷的行業中的高度預警企業能（néng）否按時足額償還債務。風險行業（yè）主要包括煤炭（tàn）、鋼鐵、有色金屬、光伏設備（bèi）、農林牧漁、船舶等。根據《中債資信風險企業排查名單》列出的高度預警企業（yè），包括煤炭行業的太原煤氣化；有色金屬的河南萬基；光伏行業的英利中國；船舶製造行業的舜天船舶等（děng）等。
招商證（zhèng）券固收研究（jiū）團隊預測，機構投資者在風險、收（shōu）益和杠杆之間，將更多考慮信（xìn）用風（fēng）險和杠杆補償，並建議（yì）在擇券上首先突出流動性和杠杆能力（lì），短久期中高等級為主;其次關注（zhù）區域（yù）和係統性風險的誘發因素，在宏觀經濟下行壓力背景下，房地產作為最終抵押品，其估值的穩定和變現能力決定（dìng）了區域性和係統性風險的（de）承受底線，未來一個可選的簡單策略是高風險行業選（xuǎn）龍頭，相（xiàng）對中低風險（xiǎn）行業選估值。