貨幣政策預期偏緊，大宗商品價格承（chéng）壓
在前期（qī）較充裕的流動性下，大宗商品迎來了一波牛（niú）市行（háng）情，“黑色係”領（lǐng）漲市場。9月（yuè）CPI、PPI同比雙升，PPI為（wéi）近（jìn）五年來首次出現正數。固定 資產投資等宏觀經濟數據進一步回升向好（hǎo），顯現國內經濟開始逐步企穩。國家統（tǒng）計局公布的10月（yuè）中國官方製（zhì）造業PMI為51.2，大幅超出預期，創下27月以 來新高，連續第三個（gè）月高於榮枯線，也印證了中國經濟企穩向好。
10月26日中央政治局會（huì）議提（tí）出（chū），在GDP增速已連續三個季度保持在6.7%的背景下，要堅持穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，注重抑製資 產泡（pào）沫和防範經濟金融風險。這有力地證明了（le），政（zhèng）府已開始關注和重視金融市場的風險。當前國內（nèi）宏觀向好，為市場流動性收緊預留了一定的空間。未來市場流動（dòng）性 一（yī）旦趨緊，當前火熱的大宗商品（pǐn）市場勢必有（yǒu）所降溫，“黑色係”強勢上漲的局麵也將得到（dào）控製，甚至有下調的風險。
原料上漲熱（rè）情漸退，成本支撐猶存
與前兩輪鋼價（jià）上漲的導火索不同的是，此輪鋼價上漲（zhǎng）係焦炭價格（gé）的“瘋漲”拉動。焦炭先於成（chéng）材於9月（yuè）中旬開始強勢攀升，截至目前J1701漲幅高達66%，是同期RB1701漲幅的四倍。現貨價格更是一天一個（gè）台階往 上調。隨著價格的過快上漲，國家發改委也多次召開（kāi）煤炭價格協調會議，保持煤炭市場穩步運行，但也未能阻止煤炭價格的強勢上漲勢頭，足見市場供需矛盾之突（tū） 出。
雖然煤（méi）炭行業放開“330天工作（zuò）日”製度，但（dàn）當前煤炭供需形勢依舊比較嚴峻。疊加運費上升、冬季運輸不（bú）暢、鋼（gāng）廠補庫等因素，煤炭價格很難出（chū）現較 大跌幅。截至2016年10月下旬，國（guó）內鋼廠焦炭庫（kù）存水平仍處低位，華東、華（huá）北鋼廠焦炭庫存使用天數在8—9天。未來，在國家發改委保供應政策下，“雙 焦（jiāo）”繼續（xù）大幅拉漲空間有限。雖然原料上漲熱情漸退，但（dàn）成本支撐猶存，鋼價將維持高位振蕩。
冬季來臨（lín），淡季需求（qiú）效應（yīng）再次（cì）顯（xiǎn）露
2016年9月，全國粗鋼日均產量227.23萬噸，同環比雙增（zēng）。由於宏觀經濟企（qǐ）穩回升，疊加（jiā）鋼材市場需求旺季，促使鋼廠迅速（sù）複產。但原材料價格（gé）的持續上漲，鋼廠生產成本大幅攀升，利潤被上遊逐步吞噬，全國（guó）盈利鋼廠比例已由9月初的80%下降至43%左（zuǒ） 右。螺紋（wén）鋼生產（chǎn）成（chéng）本約為2750元（yuán）/噸，持續一段時間的小幅虧損，因此鋼廠高爐開工率近期也開始下降。據Mysteel預估，10月粗鋼（gāng）日均 產量213.7萬噸，環（huán）比降幅（fú）0.46%，供（gòng）應壓力有所減緩。今年以（yǐ）來鋼市下遊需求逐步改（gǎi）善，國內（nèi）汽車、家電行業產（chǎn）銷兩旺，房地產（chǎn）投資增速回升，基建投資 增速維持高位，社會庫存連續（xù）四周出現下降。但冬（dōng）季是傳統的消費淡季，尤其是在地產調控的預期下，市場“冬儲（chǔ）”意願削弱，後期鋼市供需（xū）矛盾又將顯露，鋼（gāng）價（jià）有 回調風險。
綜上（shàng）所述，從流（liú）動性收緊預期、傳統需（xū）求淡季（jì）即將來臨（lín）等情況看，經過快速上漲後，未來鋼價回（huí）調（diào）是一個大（dà）概率事件。但在上遊成本支撐作用下，鋼價或將實現“軟著陸”。
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